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期权期货案例分析题 百度优选

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内容摘要:事件1999年1月18日,是个不年不节的星期一,但恐怕世界期货史将会记下这一天.

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本文《期权期货案例分析题》有个文字,预计阅读时间分钟

本文将带大家了解:期权期货案例分析题的详细解读。

期权期货案例分析题

《期权与期货》案例分析

郑州1.18

事件1999年1月18日,是个不年不节的星期一,但恐怕世界期货史将会记下这一天。18日下午,郑交所发布《中郑商交字(1999)第10号》文宣布:

1999年1月18日闭市后,交易所对绿豆9903、9905、9907合约的所有持仓以当日结算价对冲平仓。这意味着,这些合约的所有交易将在一夜之间全部对冲为零,并终止一切现货交割。

作为公布如此重大的决定,交易所竟未公布具体的风险源和风险程度,而只是用一句为了进一步化解市场风险而带过;也未公布参加理事会会议的成员、人数和表决结果。与证券市场的规范运作相比,期货市场的管理显得既缺乏透明度又缺乏规范性。

郑交所这一中盘毁局、交易销零的做法,使场内众多中小散户损失惨重,做套期保值的空头也将因不能交货而蒙受损失。当天闭市后,全场先是绝望愕然,紧接着便被指责叫骂所淹没了。

期货市场的参与者是相互对立的多方(预期价格看涨)和空方(预期价格看跌),交易所是非盈利性中介机构,因为它负责提供市场并监管市场。按照国际惯例,只有将自身利益置于市场之外,交易所的监管才

能真正做到公平。但多年来,虽然中国的期货交易所一直在调整自己在市场中的位置,却一直没有到位,此次事件便是一个极端的恶果。它终于把中国的期货市场推到了何去何从的最后一个岔口。

不知从何时开始,一般中国媒体都不想沾期货,也不敢沾。不是因为那里的规则像迷宫一样,它毕竟还能理出头绪;主要是因为那里的内幕太多,根本无从下手。多年来,中国的期货领域就像现代社会中一个半封闭的部落,寄生在整个经济社会的神经末端。外边的人,很少光顾那里,更少有人去过问那里的是是非非;里边的人,也很少和外边的社会过从交流,他们习惯了那里的一切规则,成文的和不成文的,包括内幕和不公。

但这次真的不同。当1月20日记者开始采访后,许多业内人士,包括近年来避媒体惟恐不远的期货经纪公司都积极和记者接触,要求曝光。大概是悲极,其言也真,他们说:这在世界期货史上都绝无仅有。中国的期货市场从来就不公平,但这一次做绝了。我们希望中国的期货市场发展,但如果必须在黑暗和失业中做出选择,我们宁肯失业。

期权期货案例分析题

如果说市场目前笼罩了一片绝望情绪,一点也不过分。但亏损多少,已经是次要的,做期货的人都不那么脆弱;人们最愤怒的是游戏规则彻底失去了平衡,而没有平衡的游戏规则,客户今后将亏得更多,期货市场

也必然死路一条。市场已把矛头完全指向了制定游戏规则的交易所。

输家叫屈听说空头这次损失惨重,记者首先采访了空头人士。他们向记者说明,之所以说空头损失惨重,是因为近一年半以来,由于绿豆现货供应相对充足,现货价格一直在跌,大概在2400元/ 吨左右。于是,在价格规律的作用下,整个郑交所的绿豆期价走势也一直看跌,对空头有利。但在去年10月,市场突然冒出了逆大市而为的大多头,曾将绿豆期价最高拉抬到4000元/ 吨以上,使期、现价严重背离,也使空头出现巨大亏损。进入今年1月以来,多空双方在在7月合约上胶着酣战。1月11日厮杀进入白热化,收盘时该合约持仓达到双边401392手,已超过交易所规定的市场持仓总量,场内积聚极大风险。其后几天,交易所连着出台大幅提高保证金和控制涨跌停板、直至强制平仓的措施,使市场在18日时基本归于平静,而此时场内的期价已拉抬到对空头不利的高位。但交易所却偏偏在这一天,突然更改规则,终止了所有绿豆合约的正常交易,强行以对空头不利的价格将场内全部空单与多单对冲销零。依照郑交所的交易规则,交易所在以下几种情况下有权采取强行平仓或暂停交易的措施,即偶发事故、重大事件或不可抗力、或交易风险明显过大。但1月18日并没有出现上面列举的任何一种情形。

据北京某期货公司的工作人员介绍,18 日,场内绿豆各合约的交易风险似乎已小到不能再小的地步,因为各合约的保证金都已大幅上调;5、7月合约均提高到50%,3月合约的保证金竟不可思议地提高到了100%,此合约几乎可视为零风险。而且,各合约都已大幅减仓,从前几日的几十万手持仓下降到双边7万手以下;这说明场内虚盘和场外现货实盘的比例在下降,风险也大大降低。说到此,所有接受采访者都异常激动,竟质问起无辜的记者:市场没有风险,为什么要采取全部对冲销零的强制措施?

记者曾就此电话采访了郑交所的有关人员。这位不愿透露身份的先生似乎也并不理直气壮,更没有列举出诸如违规交易和市场面临交易风险过大的明证。但他坚持说市场存在很大风险,因为当时规定的保证金过高,涨跌停的幅度又太小(正负6个点),长期执行,绿豆交易会越来越萎靡,市场将死﹔不长期执行更危险,因为空头势力强大,一旦放开特殊限制,多头必死。

说到后一种多头将死时,他的声音增高,情绪也激动起来。但在记者看来,这比前一种情况可以接受,因为它毕竟是市场的正常行为,有赢必有输。还是业内一位资深评论家最近向记者揭示了这样一个公开的秘密:

中国的期货交易所一直有解不开的多头情结,以为钱总比货多,在买方市场下价格上涨是必然,所以总是纵容上演多逼空,还屡屡成功。他们完全忽视了一点,中国的期货市场是在买方市场的环境下建立发展起来的,但现在中国的经济已逐渐进入了卖方市场;现货价格一直在跌,期货价又能涨到哪里呢?这便是此次绿豆多头必败的大环境。但郑交所并未真正认识到这点,才走到今天无法收拾的地步。

这些话,之所以说它是秘密,是因为没人在报刊上去讲。

期权期货案例分析题

赢家鸣不平交易所此次保护多头,这在业内已经是个不争的事实。作为以客观为职业宗旨的记者,又.怎能偏听空头一面之词?于是,记者电话采访了一位有些实力的多头。

按说,多空双方是作为冤家在市场内作战的,如今空头已怨气冲天,此时的多头该是哼着小曲回家数钱了。但令记者万没料到的是,电话那一端的大多头竟也是冲天的怨气。

不愿透露姓名的多头人士Y先生,听上去先是神情极为沮丧,一再念叨:不做了,再不做期货了,太黑了。过了好一会儿,他才打起精神讲了下面一段经过。

原来,这一次激战中有老多头,还有新多头,而先生便是老多头。据他说,新多头是以河南当地资金为主,他们大约在去年12月底到今年1月初进入市场﹔先是做空,赚了一把,然后在1月初翻为多头。

1月11日以后,交易所大幅提高保证金,多头的交易成本比过去增加了10倍以上,Y先生实在不堪忍受,只得平仓出局,亏损达数亿元。但新多头竟斗胆在这种情况下继续做多。这本身就让人心惊肉跳。然而不可思议的是,这些新多头却竟然是以赚钱而收场的,赢利据说也上亿元。Y先生愤怒地说,如果没有交易所随机应变的配合,在大势看空的情况下,新多头在绿豆9907合约上继续做多是必死无疑。当记者追间为何时,y先生突然停了一下,然后烦躁地说:不说了,不能再说了....…"

他莫名其妙地突然不想说了,记者也突然不想听了。我知道他想说出在市场广为流传的一种说法,即中国的交易所并不是一个真正的中介机构,它们有时利用控制风险的规则来左右市场的风向,其中目的之一就是活跃交易,多收手续费。因此,这其间有许多不为人所知的内幕,甚至将中介的交易所也卷进多空双方的殊死厮杀中,几乎成了市场中的第三方力量,最终导致不公平交易。

但这不是郑交所一个交易所的问题,而是所有交易所都存在的。据了解,郑交所今年

"1.18"事件决不是个偶然突发事件,而是中国期货10 年发展的可悲结局。今天是郑交所走到了这一步,但如果不对中国的期货市场进行彻底的反省,这不过才是大悲剧的开始。

以上就是有关期权期货案例分析题内容的解读,您有任何关于期货基础知识方面的问题,都可咨询24小时在线人工客服。

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